2022年铝年报：需求阶段修复，铝价先扬后抑。-凯发k8国际唯一

2021铝期货展望

供给端

国内铝土矿今年受环保政策、非煤矿山安全检查、洪水灾害等影响，北方矿山复产进程缓慢，国产矿产量增量有限。进口矿方面，2022年国内使用进口矿的项目将陆续投放，需求放量。随着国产矿石价格上涨，其较进口矿碱耗高，品味下滑，采购困难的显著缺点愈发突出，进口矿用矿优势加强。预计2022年供应链逐步恢复，海运费回落，进口利润增长，进口矿有望增长。

21年氧化铝受海外事故影响供应下降，价格大幅拉涨，后随着成本坍塌叠加减产未达预期，价格持续下跌。22年海外氧化铝新建及复产产能较21年减少150万吨至100万吨，国内大约有470万吨的产能可以投产，大幅高于电解铝新增产能，氧化铝相对过剩，供需弱于电解铝。国内新增氧化铝项目延迟投放已成常态，并且受利润及环保政策的影响，2022年新投速度有所压制。预计今年中国氧化铝小幅过剩77.3万吨，2022年转为过剩12.5万吨。

供给侧改革为电解铝产能设定了天花板，在能耗双控政策的背景下，电解铝产能增幅有限。截至11月，今年全国电解铝关停产能约为365万吨。2022年中国计划新增投产80.4万吨，新建产能主要分布在云南和广西。然而这两个省份为今年上半年能耗双控未达标一级预警省份，在碳中和这一长期目标的背景下，预计2022年新增产能如期投产概率不大。

2021年电解铝产量受能耗双控及限电影响，产量有限。预计明年“运动式”限电限产大概率不会出现，能耗双控对电解铝的影响将小于今年。且电解铝利润持续修复，企业复产积极性提高。预计2022年电解铝产量为3920万吨，同比增长1.9%。

消费端

在“房住不炒”的大背景下，明年房地产下行趋势难改。但我国房地产在建面积较高，随着资金的缓解，竣工面积会优先恢复。预计2022年全年地产竣工仍有望维持弱增长，地产用铝维持稳定。

特高压作为新基建的一个重要发展方向，需求整体稳定，光伏装机带来的铝消费为电力领域用铝的新增长点。2022年五条特高压交流和一条特高压直流输电项目有望核准，预计明年钢芯铝绞线需求稳定。12月国内硅片龙头企业先后下调报价，随着新产能陆续投产，硅料价格将趋势下行，2022年光伏装机需求有望回暖。预计2022年国内光伏装机达60-75gw，光伏用铝新增量约为150万吨。

汽车方面，今年由于芯片短缺中国或减产215万辆车，导致产量不及往年同期。预计2022年下半年汽车芯片供应有望恢复正常，汽车产量呈现前低后高之势。2022 年新能源汽车销量有望进一步增长至500万辆，带动国内铝消费增长105万吨。汽车轻量化需求提升及新能源汽车维持高速增长，拉动单车用铝量上升。

综上所述，展望2022年，国家能耗双控政策将持续，但“运动式”限电限产大概率不会出现，对电解铝的影响将小于今年，产量维持低速增长。传统终端需求板块无亮点，随着信用边际放松，房地产上半年竣工需求仍存，下半年逐步回落。光伏及新能源汽车行业高速增长，但占比较小带动有限，预计明年铝消费呈弱增长。值得注意的是，铝需求在上半年存在阶段性修复机会，价格在上半年表现较好。预计价格核心波动区间在15000-21000元/吨。

风险因素：宏观政策变动、能耗双控政策升级