七月资本市场行情回顾-凯发k8国际唯一

七月份国内股票市场以及商品市场延续上涨势头。从七月市场的整体表现来看，国内商品市场以及股票市场表现亮眼，特别是商品市场中的贵金属在七月的表现格外瞩目，而国内债市则走势偏弱，整体表现较差。本文将先对七月各大资产的表现进行回顾，再对未来短期的行情做出研判。

1.股票市场情况

图1.0 各大股票指数2020年7月表现情况

数据来源：wind

我国股票指数在过去的7月份里整体表现尚可，创业板指数依然在涨幅上领跑，具体来看的话从六月末起创业板指累计上涨14.7%；深证成指、上证综指、上证50以及沪深300指数分别上涨了13.7%、10.9%、10.4%以及12.8%。

回顾七月份我国股市的表现，股市上涨基本集中于7月份上旬，推动该阶段股市上涨的主要因素有以下两点：（1）金融、地产、保险等估值偏低的板块启动，推动股市上涨；（2）国内疫情整体控制良好，国内6月pmi指数同比上升0.3个百分点，宏观经济面的持续改善推动股市上涨。

进入七月份中下旬，北向资金连续出逃带动国内股市连续下挫，这其中下跌原因主要包含以下三点：（1）中美外交冲突再次升级，美国关闭我国驻休斯顿领事馆，作为反制我方关闭了美国驻成都领事馆；（2）监管层在七月初的大涨之后持续发声为股市降温，证监会宣布清查场外配资，银保监会也于7月11日表态严禁银行保险机构违规参与场外配资，严查乱加杠杆和投机炒作行为；（3）技术上看连续的暴力拉涨之后出现一定程度的回调也属于情理之中。

2.债券市场情况

图2.0 十年期国债期货七月表现情况

数据来源：wind

七月份国内债市维持调整态势，从长短端表现来看，七月债市较六月发生了一定转换，七月份国内债市的短端表现整体好于长端表现。七月国内债市走势整体分为三个阶段：

七月初，国内债市大幅下跌，下跌原因主要源于：（1）国内股市表现强势，大量吸引资金流入，导致国内债市备受冷落，债市上涨动力被抑制；（2）宏观经济数据向好，pmi指数环比继续上升，国内市场避险情绪持续走弱；（3）资金面维持偏紧局面，抑制债市上涨。

七月中旬至七月下旬国内债市出现一定程度的反弹，反弹原因主要源于以下几个因素：（1）股市出现回调提振债市情绪；（2）中美关系的再度恶化以及国内股市的短期的大幅回调促使国内市场避险情绪上升；（3）技术面上，在连续调整以后债市存在一定的反弹需求。

七月末，国内债市再次重拾跌势，下跌的原因主要源于以下两点：（1）七月末公布的官方制造业pmi数据为51.1，超过市场预期；（2）财政部于7月29日印发《关于加快地方政府专项债券发行使用有关工作的通知》，增加了市场对供应过剩的担忧。

3. 商品市场情况

图3.0 七月各大商品指数表现情况

数据来源：wind

     七月份国内大宗商品市场商品继续上涨，受到中美博弈再度升级以及海外疫情第二波来袭的影响，市场避险情绪上升，受此推动贵金属指数上涨明显，七月涨幅为15.89%。此外，受到宏观经济好转的带动七月国内有色金属以及黑色板块也集体走强，上涨幅度均超8%。七月表现最差的板块为能化板块，全月涨幅仅为0.7%。

4. 未来展望

      展望未来，短期国内股市已经出现急涨之后的大幅回调，我们认为短期的调整可能已经到位，但股市波动性将进一步上升。波动性上升主要源于：（1）美国在大选之前势必将继续打中国牌，两国关系或将持续紧张；（2）全球疫情第二波再度来袭，或将拖累我国对外出口的进一步复苏，进而影响以出口为导向型的上市公司整体业绩；（3）八月份为国内上市公司的半年报披露期，不少上市公司半年业绩受疫情影响可能存在业绩下滑的风险。

  国内债市方面我们认为可能会延续一段时间的弱势震荡，首先全球新冠疫情出现第二波疫情，将影响全球经济复苏的进度，预计国内经济受此影响复苏之路依然曲折且漫长；其次新专项债预计将于十月底前发行完毕，短期债市供应不减，市场对供应过剩的忧虑或将压制债市进一步走强。

      大宗商品之上，我们认为各品种未来的表现将继续分化，短期贵金属或将继续延续上涨势头，做出这样的研判主要出于两点：（1）中美摩擦持续叠加海外疫情再度冲击，短期市场的诸多不确定性将持续支撑贵金属价格；（2）各国宽松的货币政策或将持续推动黄金白银等贵金属价格上行。农产品方面我们认为部分农产品存在一定反弹的基础，需关注国内近期洪涝灾害的受灾情况，在国内金九银十的消费旺季即将来临之际部分农产品或因受灾出现供应偏紧的情况。在原油化工品板块上，我们认为原油价格或将持续弱势震荡，虽然近期国际原油库存数据方面整体利多，但是供应端上opec减产幅度下调，需求端上全球原油消费需求恢复十分缓慢。综合来看原油价格依然不具备持续反弹的动力。