lpr大幅下行，经济利好有限-凯发k8国际唯一

2020年4月20日中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2020年4月20日贷款市场报价利率(lpr)为：1年期lpr为3.85%，较上一期下降20个基点，是自去年8月lpr改革以来，降息幅度最大的一次；5年期以上lpr为4.65%。

lpr又称贷款市场报价利率是由具有代表性的报价行，根据本行对最优质客户的贷款利率，主要以mlf即利率加点形成的方式报价，各金融机构主要参考lpr进行各自的贷款定价。参照现行的银行贷款定价模型中的成本加成法，上述提到的加点又称报价利差一般认为包含了银行的四部分成本，分别是资金成本、管理成本、风险成本以及资本成本。在资金成本端主要包含一般的存款成本以及市场类的负债成本。管理成本中主要包含银行对于存贷款的管理费用。风险成本中主要是计提信用风险损失的费用，即预计损失。最后一块是资本成本，这块的费用主要与监管有关，即银行为了满足各项政策以及监管需求而产生的相关费用。

理论状态下，当中国人民银行下调中期借贷利率(mlf)或者通过公开市场操作释放流动性导致基准利率下调之时，其降低了银行的负债成本（即银行为储户的存款所支付的利息费用），并促使银行让利最终实现lpr以及贷款利率的下调。根据wind数据统计，2019年度全年央行累计下调中期借贷利率（mlf）5个基点，贷款市场报价利率(lpr)累计下调16个基点，与此同时金融机构人民币贷款加权平均利率受此影响累计下调了20个基点，由此可见目前利率市场的传导机制顺畅。鉴于当前国内的利率水平以及宏观经济情况，2020年央行依然存有再次降息空间，市场目前普遍预期年内依然会有1-2次的降息。从本次降息出发，其对于国内实体行业，股市以及债市有着不同程度的利好。

对于实体行业而言，本次央行大幅度的下调lpr是构成一定的利好，但是利好的程度对于实体企业各有不同。对于基建、房地产、以及出现暂时资金紧张但是企业状况良好的企业利好程度更大。特别是对于房地产企业，本次lpr的大幅下调降低了购房者的房贷利息支出，进一步提振消费者的购房需求。但是对于本身规模不大、资产缺乏、信用评价不高的中小型企业，企业的融资依然较为困难。此外降低企业融资成本也只能解决企业的燃眉之急，唯有疫情缓解国内外消费需求的再度回升才能解决企业的根本问题。

对于股市，一方面它是实体经济的反映另一方面它也夹杂的投资者的预期。目前资金面宽松，政策面呵护，这些都有利于国内股市的稳定向好。但实体经济仍饱受疫情影响，个股基本面各不相同，投资仍需谨慎，同时谨防境外市场引发的系统性风险。

最后近期国际原油价格大幅下跌，原油价格的下跌也引发了其他工业品的价格下跌，随之而来的就是cpi与ppi的双双跳水，在需求萎缩以及库存高涨的预期之下，通货紧缩的可能性进一步加剧。本次的降息也上有助于缓解通缩风险，引导通胀重回正常运行区间。在利率下行的引导下，未来国内债市收益率或将进一步下滑。得出这一结论主要出于两方面的考量：第一，如上所述，央行仍存利率下行空间，市场也普遍预期今年仍有降息可能。第二，由于国内疫情基本结束，境外疫情结束时间尚未可知，相较于海外市场，国内债券市场的信用风险将更快回归正常的水平，这一特质也将吸引更多海外投资者进入国内债市投资，进而推动国内债市收益率进一步走低。